1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；
公司发布业绩快报，2018年实现营收15.91亿元，同比增长94.85%；归属于上市公司股东的净利润1.10亿，同比增长149.56%。【慧博投研资讯】
公司2018年全年实现归母净利润1.10亿与之前业绩预告基本一致，但低于我们三季度时对公司的业绩判断1.37亿预期。
公司前三季度实现归母净利润1.03亿，四季度仅为700万净利润，而通常四季度往往是项目的结算高峰，全年占比较高，我们分析造成四季度利润环比大幅下降的主要原因是去年四季度国际油价大幅下降，石油公司资本开支增速放缓作业量下降有关，同时计提资产减值也对利润有一定影响。公司业绩在前三季度爆发式增长的带动下，虽然四季度出现下滑，但全年依然实现营收94.85%、归母净利润149.56%的高速增长。全年作业量国内国外均大幅增加，油服行业底部复苏明显。收购TWG少数股权，海外盈利能力进一步提升公司控股子公司TWG在美国压裂射孔领域的工艺技术水平处于国际领先地位，拥有世界领先的泵送射孔、电缆射孔和电缆测井技术，拥有稳固的客户超过200家，其中包括世界顶尖油公司EOG、Anadarko、Apache、Devon等，位居行业前列。上半年TWG公司贡献公司美国业务收入占比近80%，是海外收入的主要来源。公司通过少数股权收购之后使对TWG的持股比例由目前的55.26%提升至89.22%，海外盈利能力进一步增强。
预计公司2018~2020年EPS分别为0.25元、0.31元、0.39元，对应PE分别为28倍、23倍、18倍。当前油服行业处于底部复苏阶段，整体估值较高，行业平均PE约45倍左右，维持“推荐”评级。
证券研究报告1 一、事件概述公司发布业绩快报，2018年实现营收15.91亿元，同比增长94.85%；归属于上市公司股东的净利润1.10亿，同比增长149.56%。
一、二、分析与判断业绩低于预期但全年业绩依然保持高增长，行业底部复苏明显公司2018年全年实现归母净利润1.10亿与之前业绩预告基本一致，但低于我们三季度时对公司的业绩判断1.37亿预期。
公司前三季度实现归母净利润1.03亿，四季度仅为700万净利润，而通常四季度往往是项目的结算高峰，全年占比较高，我们分析造成四季度利润环比大幅下降的主要原因是去年四季度国际油价大幅下降，石油公司资本开支增速放缓作业量下降有关，同时计提资产减值也对利润有一定影响。
公司业绩在前三季度爆发式增长的带动下，虽然四季度出现下滑，但全年依然实现营收94.85%、归母净利润149.56%的高速增长。
收购TWG少数股权，海外盈利能力进一步提升公司控股子公司TWG在美国压裂射孔领域的工艺技术水平处于国际领先地位，拥有世界领先的泵送射孔、电缆射孔和电缆测井技术，拥有稳固的客户超过200家，其中包括世界顶尖油公司EOG、Anadarko、Apache、Devon等，位居行业前列。
上半年TWG公司贡献公司美国业务收入占比近80%，是海外收入的主要来源。
公司通过少数股权收购之后使对TWG的持股比例由目前的55.26%提升至89.22%，海外盈利能力进一步增强。
二、三、投资建议预计公司2018~2020年EPS分别为0.25元、0.31元、0.39元，对应PE分别为28倍、23倍、18倍。
当前油服行业处于底部复苏阶段，整体估值较高，行业平均PE约45倍左右，维持“推荐”评级。
2014年10月加入民生证券，从事石油化工等大能源方向的行业研究，2015年度“天眼”中国最佳证券分析师评选采掘行业最佳选股分析师第二名。
李晓辉：本科毕业于西北大学，研究生毕业于中国石油大学（北京），化学工艺专业。
2010年8月至2016年2月在中石化北京燕山分公司工作，从事炼油及化工生产技术管理。
分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准。
推荐分析师预测未来股价涨幅15%以上谨慎推荐分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间中性分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间回避分析师预测未来股价跌幅5%以上行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅为基准。
推荐分析师预测未来行业指数涨幅5%以上中性分析师预测未来行业指数涨幅-5%～5%之间回避分析师预测未来行业指数跌幅5%以上民生证券研究院：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元；200122 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；518001 证券研究报告4 通源石油（300164） 免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。
本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。
在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。
本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。
本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。
本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。
本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。
本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。
所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。
本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！
为了完善报告评分体系，请在看完报告后理性打个分，以便我们以后为您展示更优质的报告。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。
2019-01-21
